奶源爭奪“白刃化”！中國飛鶴要約收購原生態(tài)牧業(yè)
港股解碼，香港財華社原創(chuàng )王牌專(zhuān)欄，金融名家齊聚?？赐暧浀糜嗛?、評論、點(diǎn)贊哦。
在古代的戰場(chǎng)中，一塊戰略要地往往是敵我雙方士兵無(wú)法回避的“絞肉機”。河西走廊作為內地通往西域的要道，乃兵家必爭之地，兩千多年前西漢名將霍去病率領(lǐng)的漢軍在河西走廊中兩次重創(chuàng )匈奴，鞏固了大漢帝國的威嚴，為漢武帝時(shí)期的中國擁有集中在西域(新疆、中亞)地區50多個(gè)藩屬?lài)牡匚坏於嘶A。
在我國當前的和平年代，商界的戰爭亦上演著(zhù)一場(chǎng)無(wú)硝煙的爭奪戰。尤其是在近期的乳業(yè)領(lǐng)域，“河西走廊之戰”打得正酣，雖然沒(méi)有一將成萬(wàn)骨枯一樣悲壯，但“藩屬?lài)币舱谌找嬖龆唷?/p>
我國乳業(yè)領(lǐng)域的“戰略要地”無(wú)疑就是奶源了，奶源企業(yè)則正成為乳業(yè)帝國們的“藩屬?lài)薄?/p>
對下游乳企來(lái)說(shuō)，控制上游奶源的重要性不言而喻，且對奶源的爭奪亦由來(lái)已久。蒙牛(02319-HK)在2017年增持現代牧業(yè)(01117-HK)股份，成為其控股股東，近日蒙牛又認購中國圣牧(01432-HK)14.5%股權，成為中國圣牧最大股東。乳業(yè)另一巨頭伊利(600887-CN)不甘落后，2019年收購新三板上游乳企賽科星(834179-CN)，近日認購中地乳業(yè)(01492-HK)16.6%股權，成為其主要股東。
而奶粉領(lǐng)域也是一個(gè)超大市場(chǎng)，緊隨蒙牛和伊利后，奶粉領(lǐng)域龍頭中國飛鶴(06186-HK)加入了這場(chǎng)“河西走廊”之戰。
擬斥約30億要約收購原生態(tài)牧業(yè)
9月6日，中國飛鶴及原生態(tài)牧業(yè)(01431-HK)聯(lián)合公告稱(chēng)，中國飛鶴擬溢價(jià)1.6%向原生態(tài)牧業(yè)提出有條件自愿性收購要約。如果原生態(tài)牧業(yè)現有46.9億股已發(fā)行股份及尚未行使1.91億份購股權獲行使，中國飛鶴此次要約需支付約30.71億港元。
要約成功后，飛鶴將成為原生態(tài)牧業(yè)的控股股東，同時(shí)將維持原生態(tài)牧業(yè)上市地位。
中國飛鶴在公告中指，原生態(tài)牧業(yè)的牧場(chǎng)靠近該公司下游加工廠(chǎng)房，在保存鮮奶最佳鮮味方面具有地理優(yōu)勢。通過(guò)此次要約，該公司將確保從原生態(tài)牧業(yè)獲得穩定的優(yōu)質(zhì)鮮奶供應。
與蒙牛和伊利一樣，中國飛鶴收購上游上游奶源企業(yè)原生態(tài)牧業(yè)著(zhù)重強調了獲得穩定奶源供應的重要性。作為細分領(lǐng)域的龍頭，該三家企業(yè)均選擇了豪擲巨資對外收購奶源企業(yè)，以保障上游產(chǎn)業(yè)鏈的安全。
超高端奶粉造就超高盈利能力
飛鶴是中國最大的國內品牌嬰幼兒配方奶粉公司，按2018年零售銷(xiāo)售價(jià)值計，飛鶴在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市場(chǎng)份額為15.6%。
飛鶴重點(diǎn)發(fā)展高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品，尤其是超高端品牌增長(cháng)迅猛，包括超高端星飛帆產(chǎn)品系列及超高端臻稚有機產(chǎn)品系列。高端產(chǎn)品銷(xiāo)售額在過(guò)去幾年比重一直保持在60%以上，此外，普通嬰幼兒奶粉以及營(yíng)養補充品等產(chǎn)品飛鶴也有涉及。
市場(chǎng)對高端和超高端的嬰幼兒配方奶粉的需求不斷擴增，帶動(dòng)了中國飛鶴銷(xiāo)量的提升。高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列銷(xiāo)量由2016年的8617噸增至2018年的29920噸，翻了2.5倍，加之售價(jià)的穩步提升以及接近12萬(wàn)個(gè)零售點(diǎn)的銷(xiāo)售端布局優(yōu)勢，使飛鶴過(guò)去幾年實(shí)現了超高的盈利能力。
高端嬰幼兒配方奶粉75%的高毛利率也提升了飛鶴整體毛利率，2020年上半年飛鶴整體毛利率達到了70.9%，遠超乳業(yè)上市企業(yè)毛利率靠前的澳優(yōu)(01717-HK)和貝因美(002570-CN)分別為52.4%和49.48%的毛利率，后兩者高端奶粉產(chǎn)品比重很小。
從盈利能力看，飛鶴奶粉產(chǎn)品的優(yōu)勢在國內無(wú)人能敵，而這與其第一大供應商原生態(tài)牧業(yè)有著(zhù)莫大的關(guān)聯(lián)。原生態(tài)牧業(yè)擁有七個(gè)牧場(chǎng)，2019年產(chǎn)奶量超過(guò)34萬(wàn)噸，有六個(gè)牧場(chǎng)靠近飛鶴的生產(chǎn)基地。原生態(tài)牧業(yè)其中前三大客戶(hù)正是飛鶴、蒙牛和光明(600597-CN)，原奶中有60%賣(mài)給了飛鶴，是飛鶴第一大供應商，2016年至2019年，飛鶴采購鮮奶成本的總額超過(guò)8成都是付給了原生態(tài)牧業(yè)。
飛鶴扎根原生態(tài)牧業(yè)所處的北緯47°黃金奶源帶，通過(guò)原生態(tài)牧業(yè)這個(gè)專(zhuān)屬牧場(chǎng)、工廠(chǎng)集中布局，飛鶴源頭牧草種植、規?；?a href='/techan/1535' target=_blank>奶牛飼養，到生產(chǎn)加工、售后服務(wù)各個(gè)環(huán)節得以順暢進(jìn)行，加上定位盈利能力更高的高端嬰幼兒配方奶粉，這就是飛鶴的盈利能力強大的原因。
因此我們可以看到原生態(tài)牧業(yè)對飛鶴的意義十分重大，在蒙牛和伊利等大企業(yè)潛在的動(dòng)作前搶先收購了原生態(tài)牧業(yè)，飛鶴專(zhuān)屬產(chǎn)業(yè)集群協(xié)同就可發(fā)揮更大效應，實(shí)現真正意義上的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
乳制品行業(yè)向“雙龍頭+一超多強”集中
我國乳制品行業(yè)目前已步入行業(yè)整合的后半場(chǎng)，奶源、產(chǎn)品、渠道全產(chǎn)業(yè)鏈競爭的時(shí)代已開(kāi)啟。中游和下游的產(chǎn)品和銷(xiāo)售端方面，行業(yè)頭部企業(yè)們都已經(jīng)有相當成熟的能力，而在居民消費的品質(zhì)化需求日益旺盛的背景下，上游奶源自然成為頭部企業(yè)爭奪的戰略要地。
近年來(lái)，加強奶源基地建設保證乳制品前端質(zhì)量控制和滿(mǎn)足乳制品加工的生鮮乳供應成為行業(yè)主流。截止目前，國內絕大多數奶源都被蒙牛及伊利所占領(lǐng)，蒙牛旗下?lián)碛鞋F代牧業(yè)、中國圣牧、富源牧業(yè)等牧場(chǎng)集群，伊利旗下?lián)碛袃?yōu)然牧業(yè)、賽科星以及中地乳業(yè)等規?；翀?chǎng)。而飛鶴作為奶粉領(lǐng)域的龍頭，布局上游市場(chǎng)是預防被卡脖子的必然之路。
按銷(xiāo)售額計，2019年伊利和蒙牛在國內乳制品領(lǐng)域的市場(chǎng)份額分別約為24.5%及20%，遙遙領(lǐng)先其他企業(yè)，組成乳業(yè)領(lǐng)域的雙雄。飛鶴過(guò)去幾年飛速成長(cháng)，市場(chǎng)份額不斷擴增，奶粉行業(yè)將加速大魚(yú)吃小魚(yú)，集中度將不斷提高，飛鶴即將進(jìn)入奶粉一超多強時(shí)代。
頭部乳企市場(chǎng)份額提升的背后，是眾多中小乳品企業(yè)陷入倒閉和虧損的漩渦中。根據天風(fēng)證券研報，乳品企業(yè)數量在2019年減少至565家，虧損企業(yè)數量增加至127家，虧損企業(yè)占比提高至22.48%。
得奶源者得天下，巨頭們紛紛看中了奶源企業(yè)。而對于原生態(tài)牧業(yè)等上游奶源生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，賣(mài)身實(shí)際上也是明智之舉。在此次要約收購之前，目前國內的大型牧場(chǎng)幾乎都已“名花有主”，只剩黑龍江和新疆地區還有一些大型牧場(chǎng)在獨立運營(yíng)。
為何奶源生產(chǎn)企業(yè)愿意賣(mài)身？上游奶牛養殖門(mén)檻高、投資回報期長(cháng)、風(fēng)險大等特點(diǎn)，因國內養殖成本高于海外，加之競爭力難抵輸入性過(guò)剩，牧場(chǎng)的盈利水平一直存在很大問(wèn)題。下圖可見(jiàn)，包括現代牧業(yè)和中國圣牧在內的多數企業(yè)均產(chǎn)生過(guò)虧損，存在周期性波動(dòng)。2019年以來(lái)，隨著(zhù)上游供給的減少和需求的向好，奶價(jià)逐步回升，奶源企業(yè)才逐步恢復盈利。
所以，在近年來(lái)我國奶牛存欄頭數有所下滑，未來(lái)牧場(chǎng)的價(jià)值將越來(lái)越大的背景下，奶源將成為乳企供應鏈體系非常重要的一項，奶源企業(yè)也因此可背靠大山提升盈利能力，發(fā)揮規模效應降低成本。
作者：覃漢計
編輯：彭尚京
Hash:7981f4f62b4febb8b274e7a8c7714efad43b8699
聲明：此文由 港股解碼 分享發(fā)布，并不意味本站贊同其觀(guān)點(diǎn)，文章內容僅供參考。此文如侵犯到您的合法權益，請聯(lián)系我們 kefu@qqx.com
相關(guān)推薦
-
邯鄲旅游攻略大全
媧皇宮為國家級風(fēng)景名勝區、國家AAAAA級旅游景區、全國重點(diǎn)文物保護單位。媧皇宮位于涉縣縣城西北12公里處的中皇山上，是神話(huà)傳說(shuō)中中華始祖女?huà)z“煉石補天，摶土造人”的地方。目前，媧皇宮留有北齊佛教石刻、唐代題記、宋代磚墻、元代石雕、明清建筑等文物珍品，是我國建筑規模最大、時(shí)間最早的祀奉始祖女?huà)z的古建筑群，被譽(yù)為“華夏祖廟”。媧皇宮內的精髓是摩崖刻經(jīng)，面積達65平方米，有-13.7萬(wàn)多字，被稱(chēng)為“天
-
良心推薦，上海松江一日游經(jīng)典路線(xiàn)
大家好，迷君帶你游。前兩天，有朋友問(wèn)我有沒(méi)有推薦松江一日游的攻略。正好迷君我在這里和大家也一起分享下，供大家參考哦。上午第一站，醉白池。醉白池是一座蘇式園林，位于松江城的最南端，有著(zhù)900多年的歷史。假山奇石，小橋流水，盡顯江南園林的秀美風(fēng)情。預計2小時(shí)的游玩時(shí)間。中午第二站，云間第一樓。說(shuō)起云間第一樓很多朋友都很陌生，這里就介紹下，這座城樓的大門(mén)就是百年名校松江二中的校門(mén)了。有興趣的小伙伴可以去
-
貴州荔波小七孔景區游覽攻略，十幾年的導游給您提供最佳游玩方式
貴州的旅游景點(diǎn)很多，但我獨愛(ài)荔波小七孔景區，小七孔景區的美是純天然的，山水秀美精巧，景致古樸幽靜，置身景區之中，游人立即能夠感受到如詩(shī)如畫(huà)的情懷和如夢(mèng)如歌律。絕對不愧是中國最美山水之一。我來(lái)給大家重點(diǎn)介紹一下小七孔景區攻略，這里絕對不是P圖哦。小七孔風(fēng)景區，響水河上橫跨著(zhù)一座青石砌成的七孔拱橋，為道光十五年所建?！靶∑呖罪L(fēng)景區”因此得名，由于景區特有的奇、俊、秀、古、雄等自然美景，享譽(yù)中外。交通：
-
中國和韓國的文化有什么相似之處？
韓國經(jīng)濟發(fā)達，但思想上大體上還是維持孔孟儒家思想，比較封建。所以都說(shuō)孔子在中國出生在韓國生長(cháng)?；橐鲆彩且粯?，自由戀愛(ài)漫漫轉變成鄉親，結婚后談戀愛(ài)。受過(guò)正規教育的女孩大部分都有把第一次的經(jīng)驗放在新婚之夜的觀(guān)念。因為封建思想根深蒂固，社會(huì )普遍男尊女卑。
-
為何韓國總是挖空心思地申報中國的文化遺產(chǎn)？
韓國挖空心思的申報中國的文化遺產(chǎn)，原因很簡(jiǎn)單，就是為了通過(guò)申遺項目推動(dòng)韓國的旅游業(yè)和獲得更多地經(jīng)濟利益。申遺即是指世界上國家和地區以某一地區的特殊遺產(chǎn)價(jià)值向聯(lián)合國教科文組織遺產(chǎn)委員會(huì )申請加入世界遺產(chǎn)的行為。這與歷史有關(guān)，韓國最早本來(lái)就屬于中國的領(lǐng)土，西周滅商之后，商朝遺臣箕子到朝鮮半島與當地土著(zhù)建立了“箕氏侯國”。元朝,明朝,清朝都是中國的附屬?lài)?。泡? 遺憾的是2018年，泡菜被韓國申遺的成功,當然隨著(zhù)泡菜的申遺成功，所帶來(lái)的是滾滾財源。
-
中國那里的街舞團隊比較強?
中國那里的街舞團隊比較強? 12月來(lái)韓國旅游都玩啥去韓國旅游最好是什么季節？到韓國首爾玩些什么？
-
中國旅游景點(diǎn)排名視頻介紹（我國最美的十大景點(diǎn)視頻）
中國旅游景點(diǎn)排名視頻介紹（我國最美的十大景點(diǎn)視頻） 全國十大旅游景點(diǎn)都有哪些？中國十大旅游景點(diǎn)？中國十大旅游勝地有哪些全國旅游景點(diǎn)排名100有哪些?中國十大旅游景點(diǎn)中國十大旅游景點(diǎn)有哪些？
-
寫(xiě)出六個(gè)以上中國被列為世界文化遺產(chǎn)名錄
擴展資料：從1987年中國長(cháng)城、北京故宮等被列入世界遺產(chǎn)名錄算起，中國的“申遺”之路已經(jīng)走過(guò)30年。1987年12月，在法國巴黎聯(lián)合國教科文組織總部舉行的世界遺產(chǎn)委員會(huì )會(huì )議上，長(cháng)城、故宮、敦煌莫高窟、秦始皇陵及兵馬俑、周口店北京人遺址、泰山等6項被列入世界遺產(chǎn)名錄。30年后的今天，中國已擁有世界遺產(chǎn)52項，其中世界文化遺產(chǎn)36項，世界文化和自然雙重遺產(chǎn)4項，世界自然遺產(chǎn)12項，世界遺產(chǎn)總數位居世界第二位。在世界文化遺產(chǎn)領(lǐng)域，如何更好保護和傳承，受到各方關(guān)注。
-
韓國與中國的文化差異有哪些呢？
在韓國，和長(cháng)輩或者初次見(jiàn)面的人說(shuō)話(huà)要記得使用敬語(yǔ)，否則會(huì )被看做沒(méi)有家教。韓國飲食上以清淡少油食物為主?！ ≡谌毡?，中日兩國屬于鄰國，兩國之間自古以來(lái)交流甚頻。以文字為始，日本在文化、經(jīng)濟、政治體制、宗教、生活習慣等方面深受中國的影響。儒家文化同樣也被日本接納并吸收，與本民族文化進(jìn)行融合，對日本國家行為、個(gè)體心理、個(gè)體行為起到規范和指導性的作用。雖然同受儒家文化的影響，但由于傳統文化底蘊之不同，中日兩國的價(jià)值取向仍存在巨大的差異。
-
中國好看又好玩的地方 中國好玩兒的地方
中國好看又好玩的地方 中國好玩兒的地方 1. 中國好玩兒的地方2. 中國好玩兒的地方排行榜3. 中國好玩兒的地方排名4. 中國有什么好玩兒的地方5. 中國哪有好玩的地方6. 中國的好玩的地方7. 中國好玩兒的地方有哪些
-
